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- 금리 & 시장동향 (180720)- 미국금리, 글로벌 밸류에이션
- 2018-07-22
- 금리 동향입니다. CD금리는 변동 없습니다. 국고채금리는 2.8bp 하락하였습니다. 회사채금리는 2.4bp 하락하였습니다. 장단기금리차는 축소 되었습니다. 신용스프레드는 확대 되었습니다. ted spread는 변동 없습니다. libor 및 t-bill 역시 거의 변동 없습니다. vix도 거의 변동하지 않았습니다. 7월 6일 관세 발효 이후, 추가적인 관세를 검토한다는 발언이 있음에도 불구하고 option adjusted spread 및 oas_em도 거의 변동 없습니다. 오히려 다소 하락하고 있습니다. Market은 추가적인 관세 발효의 실현 가능성이 낮다고 판단하는 것 같습니다. breakeven inflation rate 도 하향 안정적입니다. 미국의 기준금리 인상에 관해 살펴보면 시장의 기대치와 연준의 예상치에 차이가 있습니다. 이것을 설명할 수 있는 것이 시간당 임금상승률입니다. 실업률은 최저 수준이지만 임금상승률이 높지 않아서 물가 상승요인이 적습니다. 글로벌 시장은 안타깝게도 미국만 좋습니다. 그러나 미국은 밸류에이션이 상당히 높습니다. 한국의 경기가 좋아지면 forward eps 수준으로 시장이 움직일 수 있을거라 생각합니다. 결국 경기 (재고순환선 플러스, 수출) 입니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리 & 시장동향 (180727)- 11주
- 2018-07-29
- 금리 동향입니다. CD금리는 변동 없습니다. 국고채금리는 3.5bp 상승하였습니다. (3년물) 회사채금리는 3.6bp 상승하였습니다. (BBB-) 장단기금리차는 11주만에 확대 되었습니다. 신용스프레드는 11주만에 축소 되었습니다. 장단기금리차 확대와 신용스프레드 축소가 지속될 것인지 볼 필요가 있습니다. ted spread는 축소 되었습니다. libor는 약 3개월동안 변동이 거의 없으며, t-bill은 약 20bp 상승하였습니다. 지표는 양호합니다. VIX, option apjusted spread도 하락하였습니다. breakeven inflation rate은 2.1 수준을 유지하고 있으며, t-note는 3%를 향해 달려가는 것을 멈추고 있습니다. 금리를 올릴 수 있는 room은 여전히 있으나, 급격한 상승은 나타나지 않을 것 같습니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리 & 시장동향 (180803)
- 2018-08-05
- 금리 동향입니다. CD금리는 변동 없습니다. 국고채금리는 소폭 상승 및 하락하였습니다. 주간 단위로 거의 변동하지 않았습니다. 회사채금리도 마찬가지입니다. 장단기금리차는 소폭 확대 후 전주와 동일한 수준으로 돌아왔습니다. 신용스프레드는 소폭 축소 후 전주와 동일한 수준으로 돌아왔습니다. ted spread는 하락하였습니다. libor는 거의 변동 없으며 t-bill이 지속적으로 상승하고 있습니다. 2005~2007년과 유사한 흐름을 보이고 있습니다. 위험지표도 하락하고 있습니다. vix는 점진적인 하락을 보이고 있습니다. option adjusted spread도 하락하고 있습니다. 다만 emerging market의 option adjusted spread는 다시 상승하였습니다. 금리는 정상화를 향해 가고 있습니다. 기대인플레이션 상승률이 낮다는 것이 위안을 줍니다. 내일 오후에 비가 온다는 예보가 있습니다. 반가운 예보입니다. 한국의 경기 예보도 좋아지면 좋겠습니다. 폭염이 우리를 힘들게 합니다.. 2월부터 지속된 좋지 않은 지표가 우리를 힘들게 합니다.. 그러나 비가 오고, 가을이 올 것입니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리 & 시장동향 (180810)
- 2018-08-12
- 금리 동향입니다. CD금리 변동 없습니다. 국고채금리는 6.8bp 하락 하였습니다. 회사채금리는 6bp 하락 하였습니다. 장단기금리차는 축소 되었습니다. 신용스프레드는 확대 되었습니다. ted spread는 낮은 수준입니다. libor는 횡보, t-bill은 조금씩 상승하고 있습니다. 이에 ted spread는 조금씩 하락하고 있습니다. 긴 시각으로 볼때 급격한 위험은 감지되지 않습니다. 위험지표는 낮은 수준입니다. VIX 및 OAS는 하락하고 있습니다. 다만 OAS 이머징은 다시 상승하고 있습니다. 긴 시각으로 보면 느낌이 다릅니다. 금리는 여전히 정상화 되는 과정속에 있습니다. 지루하고 재미없는 시장입니다. 그러나 꾸준히 관찰해야 하는 시장입니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리&시장동행(180817)
- 2018-08-19
- 금리 동향입니다. CD금리는 변동 없습니다. 국고채금리는 소폭 상승하다가 하락하였습니다. 국고채 3년물 기준으로 2017년 10월 18일 이후 처음으로 1%대입니다. (1.997%) 회사채금리도 소폭 상승 후 하락하였습니다. 장단기 금리차는 축소 되었습니다. 2017년 9월 18일 이후 처음으로 0.3%대로 떨어졌습니다. (0.35%) 신용스프레드는 확대 되었습니다. ted spread는 하락하였습니다. 횡보하는 libor와 꾸준히 상승하는 t-bill에 기인합니다. libor의 상승이나 t-bill의 하락이 없다면 단기 위험은 감지 되지 않을 것입니다. vix는 하락하고 있습니다. option adjusted spread는 상승하였습니다. 이머징에 비하면 미미합니다. 이머징은 지속적으로 상승하고 있습니다. 터키 리스크 등에 기인합니다. 장기적으로는 위험한 수준은 아닙니다. 그러나 이머징은 다소 높은 수준으로 가는 단계로 보입니다. 다음번 FOMC에서 금리를 올릴 것이 유력하다고들 합니다. 경기 상황으로 보면 그럴 수 있겠지만 물가로 보면 올릴 확률이 높지 않을 것 같습니다. 10 year breakeven inflation rate 을 보면 당장 금리를 올릴 여지는 보이지 않습니다. Fed의 예상치와 시장의 예상치는 같지 않은 경우가 많았습니다. 어려운 시장입니다. 다들 힘내시기 바랍니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리 & 시장동향 (180824)
- 2018-08-26
- 금리 동향입니다. CD금리는 변동 없습니다. 국고채금리는 3.4bp 하락하였습니다. (국고채3년물 기준) 회사채금리도 3.9bp 하락하였습니다. (BBB- 기준) 장단기금리차는 축소 되었습니다. 신용스프레드는 확대 되었습니다. Ted spread는 하락 추세 유지하고 있습니다. t-bill의 점진적인 상승에 기인합니다. vix도 하향 안정세 유지하고 있습니다. option adjusted spread는 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 다만 이머징마켓은 조금씩 상승하고 있는 모습입니다. 금리는 여전히 정상화 되는 과정에 있습니다. 지루한 시장입니다. 리스크 관리를 하면서 실적이 나오는 회사에 집중하는 것이 좋겠습니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리 & 시장동향 (180831)- 금통위 결정문
- 2018-09-02
- 금리 동향입니다. 금융통화위원회에서 기준금리를 동결하였습니다. CD금리는 변동없습니다. 국고채금리는 4.7bp 하락하였습니다. 회사채금리는 31bp 하락하였습니다. 주간 하락폭이 상당히 큽니다. 장단기금리차는 축소 되었습니다. 신용스프레드도 축소 되었습니다. 회사채금리의 큰 하락폭에 기인합니다. ted spread는 하향 추세 유지하고 있습니다. libor는 거의 변동하지 않고 있고, t-bill은 꾸준히 상승하고 있습니다. VIX도 하향 안정 추세입니다. option adjusted spread는 낮은 수준입니다. 다만 이머징마켓은 지속적으로 상승하고 있습니다. 8월 31일 금융통화위원회에서 기준금리를 동결하였습니다. 소비자물가지수는 목표보다 낮은 수준입니다. 석유류를 제외한 물가상승률은 낮은 수준입니다. 선진국은 좋고 신흥국은 좋지 않습니다. 주가지수, 환율, CDS프리미엄 등 모든 면에서 좋지 않음이 보입니다. 한국의 실물경제지표도 대부분 좋지 않습니다. 차고 강한 바람은 나그네가 외투를 더 단단히 여미게 합니다. 따뜻한 햇살은 나그네가 외투를 벗게 합니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리&시장동향(180907)
- 2018-09-08
- 금리 동향입니다. CD금리는 변동 없습니다. 국고채금리는 0.3bp 상승하였습니다. (3년물 기준) 회사채금리는 8.5bp 하락하였습니다. (bbb- 기준) 장단기금리차는 전주와 비슷한 수준입니다. 축소 추세를 돌리지 못하고 있습니다. 신용스프레드는 축소 되었습니다. Ted spread는 지속적으로 하락하고 있습니다. libor의 횡보와 t-bill의 꾸준한 상승은 여전합니다. vix도 낮은 수준입니다. option adjusted spread는 소폭 상승하였습니다. 이머징 마켓의 option adjusted spread는 지속적으로 상승하고 있습니다. 금리는 정상화 되고 있습니다. 장단기금리차가 아직 양(+)이지만 하락추세에 있는건 좋지않아 보입니다. 신용스프레드가 다시 축소되고 있는것은 좋아 보입니다. 최근의 AA- 스프레드 하락이 눈에 띕니다. 물가를 보면 여름의 초입에서 봄으로 다시 겨울로 역행하는 느낌입니다. 현명한 정책과 집행으로 경기가 Turn하길 바랍니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리&시장동향(180914)
- 2018-09-15
- 금리 동향입니다. CD금리는 변동없습니다. 국고채금리는 4bp 상승했습니다. 회사채금리도 4bp 상승했습니다. 장단기금리차는 확대 되었습니다. 신용스프레드는 축소 되었습니다. Ted spread 하락, libor 횡보, T-bill 상승은 여전합니다. vix는 낮은 수준입니다. option adjusted spread는 2월부터 지속된 상승을 멈춘 듯이 보입니다. 다만 이머징마켓의 option adjusted spread는 상승중입니다. 금리는 여전히 정상회되는 과정속에 있습니다. 지난주 국고채금리 상승이 국무총리의 발언 때문인지 정확히 알 수는 없습니다. 수많은 시장 참여자들의 의사결정이 녹아 있기 때문입니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리 & 시장동향 (180921)
- 2018-09-25
- 금리 동향입니다. CD금리는 변동 없습니다. 국고채금리는 6bp 상승하였습니다. (국고채3년물 기준) 회사채금리도 6bp 상승하였습니다. (회사채 BBB- 기준) 장단기금리차는 확대 되었습니다. 2주 연속 확대입니다. 지난주가 전환점이 되었을까요? 신용스프레드는 축소 되었습니다. 10bp 축소도 다소 큰 폭입니다. 역시 지난주가 전환점이 되었을까요? ted spread는 지속적으로 하락하고 있습니다. libor의 횡보, t-bill의 꾸준한 상승은 지속되고 있습니다. VIX도 하락을 지속하고 있습니다. option adjusted spread도 하락하였습니다. Emerging market의 option adjusted spread도 하락하였습니다. 금리는 정상화되고 있습니다. 금리, 리스크 요인들은 좋아지고 있습니다. 경기가 Turn하면 좋은 그림이 나올 듯 합니다. 추석 연휴 마무리 잘하시기 바랍니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리 & 시장동향 (181005)
- 2018-10-06
- 금리 동향입니다. CD금리는 변동 없습니다. 국고채금리는 6bp 상승하였습니다. 회사채금리도 약 6bp 상승하였습니다. 장단기금리차는 확대 되었습니다. 신용스프레드는 축소 되었습니다. ted spread는 하락하고 있습니다. libor는 변동없으며, t-bill은 꾸준히 상승하고 있습니다. 위험지표도 하락하고 있습니다. vix, option adjusted spread, option adjusted spread emerging markets 까지 하락하고 있습니다. 금리는 정상화 되었습니다. 금리, 위험지표로 살펴본 시장은 나쁘지 않습니다. 경기만 돌아서면 될 것 같습니다. 현재까지 재고순환선은 좋지 않습니다. 10일에 발표 예정인 경기선행지수도 좋지 않을 듯 합니다. 경기가 돌아서는 시점이 기회라고 생각합니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리 & 시장동향 (181012)
- 2018-10-14
- 금리 동향입니다. CD금리는 1bp 상승하였습니다. 국고채금리는 3bp 하락하였습니다. 회사채금리는 4bp 하락하였습니다. 장단기금리차는 축소 되었습니다. 신용스프레드는 확대 되었습니다. 10월 11일은 공포스러운 날이었습니다. 평정심을 유지하기 어려웠습니다. 10년전에는 금융위기가 있었습니다. 지표에는 금융위기가 감지되지 않습니다. 2008년에는 libor 상승, t-bill 하락으로 인한 ted spread 상승이 있었습니다. 변동성은 커졌습니다. option adjusted spread는 소폭 상승하였습니다. 이머징시장도 마찬가지입니다. 금융위기는 아닙니다. 주식은 쌉니다. 인내 할 때 입니다. 파일첨부합니다.
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- 금리&시장동향_금통위결정문(20181019)
- 2018-10-20
- 금리 동향입니다. CD금리는 4bp 상승하였습니다. 국고채금리는 6bp 하락하였습니다. 회사채금리도 6bp 하락하였습니다. 장단기금리차는 10bp 축소되었습니다. 신용스프레드는 10bp 확대되었습니다. Ted spread는 0.2 수준입니다. libor가 소폭 상승했지만 t-bill도 꾸준히 상승하고 있습니다. 금융위기의 조짐은 보이지 않습니다. libor의 급등이나 t-bill의 하락이 없다면 ted spread는 큰 변동성을 보여주지 않을 것입니다. vix는 20이하로 하락하였습니다. option adjusted spread는 1.5% 이하의 낮은 수준입니다. option adjusted spread emerging markets도 특이사항을 보여주지 않고 있습니다. 금리는 정상화 되었고, 물가도 적정한 수준입니다. 10월 18일 금리가 동결되었습니다. 금융통화위원회는 본연의 목적에 충실한 의사결정을 하였습니다. 금리 결정문 발표후에 이어진 기자간담회 질의 응답에서도 금통위는 본연의 목적에 충실하고자 함을 확인 할 수 있었습니다. 금통위의 기조는 사전에 정해지지 않으며 경기와 물가 지표를 통해 결정할 것이라 생각됩니다. 다만 지난주의 장단기금리 방향은 우려됩니다. CD금리의 상승은 11월 30일 금통위에서 금리 인상을 할 것이라는 시장의 기대, 국고채금리의 하락은 경제성장률의 부진에 대한 우려를 나타내는 것이라 생각되기 때문입니다. 한국의 경기상황이 좋아지기 전에 시장은 재미없을 것입니다. 그러나 싸다는 것은 분명합니다. 파일 첨부합니다.
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- 금리&시장동향(181109)
- 2018-11-10
- 금리 동향입니다. CD금리는 변동없습니다. 국고채금리는 하락하였습니다. 회사채금리도 하락하였습니다. 장단기금리차는 축소되었습니다. 신용스프레드는 확대되었습니다. 10월에 주가가 큰 폭으로 하락하였습니다. 이런저런 말들이 많습니다. 약세장이 온다. 위기가 온다. 이미 약세장이 왔다. 미국은 이미 꺾였다. 등등 몇퍼센트의 하락을 약세장이라고 불러야 할지는 모르겠습니다. 그러나 지금은 약세장이 아니라 조정이라고 보는 것이 맞다고 생각합니다. 11월8일에 fomc가 있었습니다. 경기, 물가, 실업률 모두 좋습니다. 설비투자의 증가속도만 조금 늦춰졌을 뿐입니다. 근원물가는 2% 수준입니다. breakeven inflation rate 역시 2% 조금 넘는 수준입니다. 금리의 상승은 물가로 인한 것이라기보다는 경기로 인한 것으로 봐야합니다. ted spread도 낮은 수준입니다. 현재까지 위기의 징후는 보이지 않습니다. libor가 서서히 상승하고 있지만 t-bill도 함께 상승하고 있습니다. t-bill의 하락 또는 libor의 급등으로 인한 ted spread의 상승이 보이면 조심해야 할 것입니다. vix는 다시 20이하로 내려왔습니다. option adjusted spread도 높은 수준이 아닙니다. 미국의 중간선거라는 정치적 이슈는 끝났지만 다른 이슈는 아직 많이 남아 있습니다. 지표는 좋지 않다. 그러나 매우 싸다. 관리를 잘해야 한다고 생각합니다. 파일 첨부합니다.
